嘉实基金张金涛：港股投资需警惕估值陷阱

　　近期，港股牛市声音越来越浓。

　　有人说，市场最热闹的时候往往是最危险的时候，越不能放松警惕。那么，站在当下，港股牛市还会持续多久？南下资金目前对港股持着怎样的态度？未来港股是否有可能重现2016-2017年的大牛行情？

　　对此，富途资讯独家对话了嘉实基金基金经理张金涛。

　　张金涛，可以说是国内最投资港股最资深的基金经理之一。资料显示，张金涛现任基金资产总规模117.01亿元，其中，他管理的嘉实沪港深精选股票基金自2016年5月开始的回报为165.75%。

　　以下为张金涛最新观点：

　　2021年看好港股有六大理由

　　港股市场当下的发展处于两大主线，一是经济改善，即港股上市公司处于经济基本面复苏和盈利改善的预期中；二是央行大部分利空或正在出，从2018年到2020年，港股受各种因素影响而估值受到压制，当前市场已经充分评估了大部分的利空消息，向前展望，消息大多偏向积极正面。

　　因此，对于2021年的港股，整体比较乐观。具体来看：

　　重点把握两类投资机会

　　在具体策略上，港股可以重点把握两类投资机会，一是GARP投资，寻找优质白马资产，以合理价格买入，长期持有；

　　二是追求低估值+盈利边际改善的戴维斯双击投资机会：一方面盈利在改善，另一方面估值会扩张或至少不被压缩，这样的标的有更好安全边际和上涨空间，也有利于避开价值陷阱。面向具体的行业选择，更看好科技互联网、大消费、医药和金融服务领域。

　　港股投资需警惕估值陷阱

　　大家对港股的普遍共识是比较便宜，但很多投资人会发现在港股赚钱也很难。赚钱很难主要是因为它是一个机构的市场，很难起泡沫；

　　另一方面，很多个人投资者感觉在港股很容易亏钱，因为它没有涨跌停板，也容易遇到「估值陷阱」。

　　香港市场是一个拥有深度价值投资机会的市场，港股在业绩不好的时候往往有一个很好价格，但被低估不意味着一定能涨，也有可能是「估值陷阱」。

　　所以在港股投资时，要注意这种「估值陷阱」，要满足一些额外的约束条件才能买入并为组合贡献收益，例如在可见的时间维度内有持续的业绩改善的趋势。这一类投资机会的关键是，要避开价值陷阱，以及产品申购赎回带来的流动性冲击。

　　港股是高度机构化和市场化的市场，个人投资者直接投资港股难度系数很高，不妨将专业的事交给专业的人来做，借道主要投资港股市场的基金布局港股市场。

（文章来源：富途资讯）

(责任编辑：DF532)

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