港股研报干货专享：南向资金买不停！机构称“这可能只是港股牛市行情的开始”

　　今日(1月25日)港股涨疯了！恒生指数高开高走，全天呈现高位震荡偏强格局。截至收盘，恒指大涨2.41%，收报30159.01点，站稳3万点大关。

　　值得一提的是，港股科技股与中资互联网巨头走势强劲，带动恒生科技指数飙升4.51%，收报10206.61点，突破1万点大关，再创历史新高。南向资金今日净买入192.55亿港元。

　　一、读研报·市场

　　招商基金：看好具有资产稀缺性的新经济板块

　　招商基金指出，境外流动性仍处于总量宽松阶段，全球经济将延续国内供给端与海外需求端共振模式。从中长期的角度来看，在“弱美元、稳人民币”的趋势下，港股中资股的盈利确定性高、低估值的优势明显。叠加目前港股相较于A股的投资性价比处于历史高位，南向资金有望持续净流入，长期看好港股具有资产稀缺性的新经济板块，以及中概股回归受益的板块。

　　招银国际：恒指有望上试32100点

　　招银国际认为，虽然港股整体估值不再便宜，但预期短期内仍有上升动力。在乐观情况下，恒指有望上试32100点，即相对目前仍有7%上升空间。我们偏好走势落后的周期板块和个股。

　　第一上海金融：不排除仍有回吐调整的空间

　　第一上海金融称，过去三周由资金流入推动的行情市况，已有到了阶段性完成的机会，目前不排除仍有回吐调整的空间，而恒指的中短期支持位维持见于28800点，操作上宜做好风控的准备。

　　兴业证券：这可能只是港股全年牛市行情的开始

　　兴业证券分析，此前我们提到，价值重估和新经济成长将双轮驱动港股行情，2021年港股有望走向指数牛市。从近期港股表现来看，该观点不断得到印证。我们推测，这可能只是港股全年牛市行情的开始。分行业来看，计算机、通信、电子元器件位列净流入行业的前三；从个股层面来看，南向资金净流入头部效应显著。

　　二、读研报·行业动向

　　中金：料北水提升消费板块估值 升农夫山泉、颐海国际目标价

　　中金发表报告表示，南下资金持续加仓港股优质资产，有望提升整体港股消费板块市盈率水平，分别上调农夫山泉(9633.HK)目标价42%至59港元，及颐海国际(1579.HK)目标价18.7%至136.5港元。该行称，自去年12月至今年1月22日，中金港股必选消费板块港股通净流入资金规模达约150亿元；由于A股必选消费板块估值显著高于港股，A股较H股溢价率达63%，而港股必选消费板块整体估值偏低、优质资产具备稀缺性，以及今年多数缺乏关注度的公司基本面有望迎来改善。

　　该行续指，南下投资者普遍偏好投资高增长性的优质龙头，尽管港股通持股比例较高的个股，估值也高于板块平均估值水平，惟公司基本面仍是主导因素，而南下资金的定价权亦较为明显。该行又指，其他值得关注的消费股包括青岛啤酒(0168.HK)、华润啤酒(0291.HK)、百威亚太(1876.HK)、中国飞鹤(6186.HK)、周黑鸭(1458.HK)、康师傅控股(0322.HK)、中国食品(0506.HK)、H&H(1112.HK)及万洲国际(0288.HK)。

　　中信证券：看好国内科技板块一季度投资机会

　　中信证券认为，行业基本面方面，疫情后线上化进程继续推进，同时硬件、半导体、消费电子等顺周期板块亦有望跟随宏观经济回暖而复苏；估值方面，目前A股TMT板块估值AH溢价指数为137.7，处于历史高位。因此，该机构看好国内科技板块一季度投资机会，首选港股市场。建议重点关注消费电子、物联网、云计算、智能驾驶、IDC、半导体、网络安全和信创等细分领域龙头。

　　海通证券：短期重视大金融 全年看好科技+大众消费

　　海通证券表示今年来港股领涨全球、南下资金激增，原因是港股低估值、基本面改善。整体上看港股科技股估值相对A股更有优势。参考16-17年，港股对基本面更敏感，中国上市公司基本面回升将不断得到印证，A股处于基本面+情绪面驱动的牛市第三阶段。A股春季行情仍在路上，短期重视大金融，全年看好科技+大众消费。

　　百川资管：港股的新经济龙头将会“A股化”

　　百川资管投资经理唐琪表示，2021年将阶段性重点看好港股投资机会，港股的新经济龙头和优质中小盘股将会“A股化”，将被国内资金抱团持续推高。

　　对于港股的结构，唐琪表示主要看好港股中优质的互联网和科技龙头，港股中相较于A股存在稀缺性的龙头品种，港股中相较于A股存在显著折价并且景气度存在反转的龙头品种，以及港股中部分由于流动性原因长期缺乏关注的优质中小盘个股。

　　三、读研报·大行评级

　　富瑞：升金山软件(3888.HK)目标价至76港元 评级买入

　　富瑞发表研究报告指，金山软件(3888.HK)在办公应用程序领先地位和数字化加速的推动下，能够抓住机遇并释放WPS和金山云的价值，预计WPS将成为未来的收入驱动力，并相信该业务收入将在2021年第四季度超越线上游戏。该行予其买入评级，目标价由58港元上调至76港元。

　　花旗：上调腾讯控股(0700.HK)目标价至876港元 评级“买入”

　　花旗发表研究报告，维持腾讯控股(0700.HK)“买入”投资评级，并是该行的首选及核心持有股份，目标价由原来的734港元上调至876港元，此相当动态市盈率1.2倍，料其2020年至2023年股盈的复合增长率为29%。该行指，随着微讯的营运踏入11周年，并秉承连接性和简单性的基本价值观，该行看到其超级应用程序生态系统的影响力日益增强。

　　野村：上调美团-W(3690.HK)目标价至452港元 评级“买入”

　　野村发表报告表示，预期美团-W(3690.HK)去年第四季整体收益按年升31%至370亿元人民币，与市场预期一致；非通用会计准则(Non-GAAP)经营亏损率为7.1%，按年及按季下跌12.5个百分点及11.5个百分点，主因新业务录较高亏损所拖累，尤其是上季开始的社区团购业务，故Non-GAAP每股亏损预计为0.43元人民币。

　　该行又指，相信美团外卖配送及到店餐饮业务持续稳健复苏，上调其今年度收益预测8%，惟降其2020至2021年度经营利润率预测3及15个百分点，以反映社区团购业务方面较大投资，但维持其“买入”评级，目标价升32%，由342港元升至452港元。

　　花旗：上调建滔积层板(1888.HK)目标价至18.5港元 评级“买入”

　　花旗发表报告表示，引述建滔积层板(1888.HK)管理层透露，去年下半年产品均价上升逾30%，当中11至12月上涨速度更快，该行认为11月至12月的月度利润超过3亿港元，今年1月更加速至3至4亿港元，因此估计11月至1月的月度利润应已超过集团于2017年的高峰期的月均利润3.1亿港元。该行上调其2021至2022年度盈利预测4%，目标价由17.2港元升至18.5港元，维持“买入”评级。

　　麦格理：重申新东方在线(1797.HK)“跑赢大市”评级 目标价33.5港元

　　麦格理发表研究报告，指出新东方在线(1797.HK)2021财年上半年的收入按年增长19.2%。由于在教师方面作出大量投资，经营利润率下跌33.2个百分点至22.6%。该行相信，公司在教学质量及内容的投资上正处于正轨，而随着品牌的知名度提升将会令其取得成果。

　　在销售费用方面而言，有纪律的市场竞争对公司而言是正面，因为它可以透过高质量课程来提升其转化率及保留率。重申公司“跑赢大市”投资评级，目标价由原来的34.4港元下调至33.5港元，因为该行下调了公司的收入增长预测，将其2021至2023财年的盈利预测分别下调至蚀11.95亿、9.12亿及3.32亿元人民币。

（文章来源：东方财富研究中心）

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