平安策略：快手上市引爆“类社区”概念

　　平安观点

　　第一，2月以来“港股牛”延续演绎。进入2021年，以恒生指数为代表的港股市场迎来了久违的“牛市”，1月恒生指数更是以3.87%的月度涨幅领涨全球，尽管1月下旬在内地股回落与美股散户“逼空大战”带来的乱局冲击之下，港股遭遇了短期坎坷，但2月以恒生指数为代表的港股市场重拾上行势头，并在2月首周获得了3.55%的涨幅，继续演绎“港股牛”。

　　第二，周期与成长齐飞，医药和科技共舞。2月首周，港股在延续“牛市”表现的同时，结构上发生了些微的变化——首先，港股的周期与成长板块的分化得以收敛，以原材料、能源、工业为代表的周期板块在2月开始加速上涨，而成长板块则延续了强势；其次，在成长板块，医疗保健行业在1月的表现虽远不及资讯科技行业，但进入2月，医疗保健行业在涨幅上开始迎头赶上，并略微超越了资讯科技行业，成为2月首周表现最好的行业。

　　第三，新兴领域标的IPO受广泛关注，“港股牛”再添助力。2月港股市场还有一件大事——1024.HK快手-W的IPO上市交易，在前几天暗盘大涨的预热下，2月5日上市首日，1024.HK快手-W在115港元的发行价基础上大涨160.9%至300港元，总市值也达到1.23万亿港元以上，超越了1299.HK友邦保险与9618.HK京东集团-W，成为了港股市场的第八大市值标的。同时，1024.HK快手-W的上市也带动了类社区概念的中概股BILI.O哔哩哔哩与2400.HK心动公司等标的股价大幅上涨，并刺激了一批快手概念股的上行，为“港股牛”再添动力。

　　第四，三大动力将助“港股牛”继续演绎，目前处于牛市第一阶段的后半程。当下港股拥有三大动力，一是全球疫苗接种初期带来的周期景气度抬升，带动价值股盈利与估值的双重抬升；二是以南下资金为主力的资金流入带来的推动力；三是新股IPO与中概股回归等因素带来的新动力。在这三大动力的推动下，2021“港股牛”仍将继续演绎。另外，在我们的全球策略分析框架中，牛市第一阶段是估值回归的阶段，现下的恒生指数的PE估值为16.6左右，接近发达市场17-20的历史中位数估值水平，我们判断“港股牛”仍然处于第一阶段的估值回归之中，由于距离发达市场历史估值中位数已经较为接近，所以目前正处于“港股牛”第一阶段的后半程。

　　第五，紧抓三类核心资产，充分享受“港股牛”红利。任何牛市都不会有“雨露均沾”的情况，2021“港股牛”也是一样，要充分享受“港股牛”红利，就需要紧抓三类核心资产，这也是我们在2020年12月中旬力推2021“港股牛”以来的一贯策略——三类核心资产：一是全球范围的制造业龙头；二是新兴科技成长领域的“弄潮儿”；三是传统领域赛道的“领跑”者，我们在1月底发布的港股月报中的“2月港股十大金股”正是依此列出。在南下资金仍有较大空间增持港股核心资产的背景下，这三大核心资产未来预计仍将可能有可观的表现。

　　风险提示

　　1)新冠疫情进一步加大冲击，病毒变异或疫苗有效率打折扣，导致全球经济长期深陷疫情阴霾；

　　2)全球财政刺激计划规模不及预期，货币宽松持续时间短于预期；

　　3)宏观经济修复不及预期，上市公司企业盈利将相应遭受负面影响；

　　4)海外资本市场波动加大，给港股市场带来波及。

（文章来源：平安证券研究）

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