快手一季度财报点评：符合预期 商业化稳步推进 海外亮眼

原标题：快手（01024.HK）一季度财报点评：符合预期，商业化稳步推进，海外亮眼

　　快手(01024.HK)一季度财报点评：符合预期，商业化稳步推进，海外亮眼

　　概览：业绩及运营数据符合市场预期

　　2021Q1，快手实现营收170.20亿元人民币，同比增长37%，与彭博一致预期基本持平；Non-GAAP下净亏损49.18亿元，同比扩大13%，优于彭博一致预期17%。

　　整体来看，快手21Q1业绩符合市场预期：1)直播打赏业务同比下滑20%，主要系去年同期高基数。我们判断，广告和电商是快手当前的核心驱动力，市场对直播收入的预期不高。2)广告业务变现效率持续提升，仍有较大商业化空间。2021Q1，快手广告收入为85.6亿元，同比增长161%，环比增长1%，占公司总收入比重为50%。3)直播电商业务GMV略低于预期，快手小店占比达85%，电商闭环能力进一步加强。

　　运营数据：用户数及时长保持增长，海外表现亮眼

　　快手的运营数据表现符合市场预期。2021Q1，快手MAU、DAU及人均单日使用时长分别为5.2亿、2.95亿及99.3min，同比增长5%、17%及17%，DAU/MAU约为57%，增长基本符合市场预期。海外业务表现亮眼，2021Q1，快手海外市场的MAU超过1亿，2021年4月进一步增长至1.5亿以上，核心出海地区为南美洲及东南亚。

　　投资建议：继续维持“买入”评级

　　我们维持对2021-2023年营收及净利润的判断，考虑到公司在内容、海外领域加大投入，以及短视频领域竞争日趋激烈，下调目标价为317-334港币，下调幅度为15%，相对当前的估值空间为54%-62%，继续维持“买入”评级。

　　风险提示

　　政策及监管风险，竞争格局变动的风险，不同业务在商业发展过程中自我博弈的风险，估值的风险，盈利预测的风险等。

（文章来源：国信研究）

(责任编辑：DF532)